第八章金融衍生工具市场

学习目的与要求

通过本章的学习，考生应了解金融衍生工具市场的产生和发展；了解远期利率协议的交易流程与结算；了解金融期货交易所的组织形式。

理解金融衍生工具市场的功能，理解远期利率协议的功能；理解金融期权合约的主要内容；理解金融互换的含义、原理与功能。

重点掌握金融衍生工具的特点，掌握金融远期合约的含义与特点；掌握金融期货合约的种类、金融期权合约的种类与功能。

第一节金融衍生工具市场的产生与发展

金融衍生工具，又称金融衍生产品，与基础性金融工具相对应，是指在一定的基础性金融工具的基础上派生出来的金融工具，一般表现为一些合约，其价值由作为标的物的基础性金融工具的价格决定。

目前，在国际金融市场上最为普遍运用的衍生工具有金融远期、金融期货、金融期权和互换。

一、金融衍生工具的特点（重点）

1.价值受制于基础性金融工具

金融衍生工具是由传统的基础性金融工具派生出来的。由于它是衍生物，不能独立存在，因此其价值的大小在相当程度上受制于相应的基础性金融工具价格的变动。基础性金融工具主要有三大类：货币（包括本币和外汇）、债务工具和股权工具。

2.具有高杠杆性和高风险性

金融衍生工具在运作时多采用财务杠杆方式，即采用交纳保证金的方式进入市场交易。市场的参与者只需动用少量资金即可买卖交易金额巨大的金融合约。期货交易的保证金和期权交易中的期权费都属于这种情况。

近些年来，一些国际性大型金融机构在衍生工具交易方面的失利真实地显现了金融衍生工具交易的高风险性：2008年，法国兴业银行交易员热罗姆·盖维耶尔在未经授权情况下大量购买欧洲股指期货，最终给银行造成49亿欧元损失。

3.构造复杂，设计灵活

相对于基础性金融工具而言，金融衍生工具具有构造复杂，设计灵活的特征。

二、金融衍生工具市场的功能（双重性）

创设与交易金融衍生工具的市场被称为金融衍生工具市场。金融衍生工具市场的主要功能有：

1.价格发现功能

衍生工具的市场价格会伴随着交易者对交易标的物未来价格预期的改变而波动。因此，如果市场竞争是充分和有效的，那么，衍生工具的市场价格就是对标的物未来价格的事先发现，能够相对准确地反映交易者对标的物未来价格的预期。

2.套期保值功能（又可称为风险管理功能）

套期保值是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。

所谓套期保值是指交易者为了配合现货市场交易，而在期货等金融衍生工具市场上进行与现货市场方向相反的交易，以便达到转移、规避价格变动风险的交易行为。套期保值是一种有意识的风险防御性措施。

3.投机获利手段

投机的目的是为了获取价差。投机者的投机行为完全是一种买空卖空的行为。

当投机者预测资产价格会上升时，便做多头，买进期货等金融合约，并在价格涨到自己理想的价位时适时卖出合约平仓，从而获得价差收益；相反，当投机者预测资产价格会下跌时，做空头卖出期货等金融合约，并在价格下跌过程中适时买回相同的期货合约平仓，获取高卖低买的差价收益。

综上所述，金融衍生工具市场在为市场参与者提供灵活便利避险工具的同时，也促成了巨大的世界性投机活动，加剧了国际金融市场的不稳定性。

三、金融衍生工具市场的产生与发展（考纲不要求）

为了避免或减少因汇率、利率过分波动所引起的市场风险，金融衍生工具市场应运而生。

1972年5月，美国芝加哥商品交易所推出了外汇期货合约，这是第一笔金融期货合约在交易所内上市交易，意味着现代意义上的金融衍生工具产生。

衍生金融工具市场自20世纪70年代产生以来，发展迅速。

四、我国的金融衍生工具市场（考纲不要求）

我国的金融衍生工具市场产生于20世纪90年代初，至今仍处于发展初期，产品品种少，交易规模小，很不完善。

第二节金融远期合约市场

一、金融远期合约的含义与特点（重点）

1.金融远期合约是指交易双方约定在未来某一个确定的时间，按照某一确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

交易双方约定买卖的资产称为“标的资产”，约定的成交价格称为“协议价格”或“交割价格”，同意以约定的价格在未来卖出标的资产的一方称为“空头”或“空方”，同意以约定的价格在未来买入标的资产的一方称为“多头”或“多方”。

2.金融远期合约的特点

（1）远期合约是由交易双方通过谈判后签署的非标准化合约。

（2）远期合约一般不在规范的交易所内进行交易，而是在场外市场进行交易。

（3）远期合约的流动性较差。

二、远期利率协议

金融远期合约的种类主要有远期利率协议、远期外汇合约等。

远期利率协议是交易双方承诺在某一个特定时期内按双方协议利率借贷一笔确定金额的名义本金的协议。

远期利率协议的买方是名义借款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率上升的风险或者从利率上升中牟利；远期利率协议的卖方是名义贷款人，其订立远期利率协议的目的主要是为了规避利率下降的风险或者从利率下降中牟利。

1.远期利率协议的交易流程与结算

例8-1：假设A公司在6个月之后需要1笔金额为1000万美元的资金，为期3个月，其财务经理预测届时利率将上涨，因此，为锁定其资金成本，2008年4月7日（星期一），该公司与某银行签订了一份协议利率为5.9%，名义本金额为1000万美元的6×9远期利率协议。

在该远期利率协议中，合同金额为1000万，合同货币为美元，2008年4月7日为交易日（远期利率协议成交的日期），5.9%为协议

利率（也称合同利率），“6×9”的意思是指起算日和结算日（名义借贷开始的日期）之间为6个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为9个月。交易日与起算日一般时隔2个交易日。在本例中，交易日是2008年4月7日（星期一），那么，起算日就是2008年4月9日（星期三），结算日则是2008年10月9日（星期四），到期日为2009年1月9日（星期五）。结算日至到期日之间的天数为远期利率协议的合同期，本协议的合同期为2008年10月9日至2009年1月9日。在结算日之前的2个交易日（本协议中的2008年10月7日）为确定日，即确定参照利率的日期。远期利率协议通常选择确定日的伦敦银行间同业拆放利率（Libor）作为参照利率。如果确定日的参照利率超过协议约定的利率，那么卖方就要向买方支付一笔结算金，用以补偿买方在实际借款中因利率上升而造成的损失。一般来说，实际借款利息是在贷款到期时支付的，而结算金则是在结算日支付的，因此结算金并不等于因利率上升而给买方造成的额外利息支出，而等于额外利息支出在结算日的贴现值，具体计算公式如下：

结算金=

从上面的公式可以看出，当协议利率K低于参照利率Libor，结算金为正数，远期利率协议卖方将支付利差金额的贴现值给买方；反之，结算金为负数，买方将支付利差金额的贴现值给卖方。

远期利率协议的交易流程可用图8-1所示。

2天延后期2天合同期

交易日―起算日例8-1

中为6

个月

确定日

―结算

日

例8-1中

为3个月

图8-1 远期利率协议流程图

[（6%-5.9%）×10000000×90÷360]/（1+6%×90÷360）=2463.05（美元）

2.远期利率协议的功能

远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际支付的利率而避免了利率变动风险。

例8―2：如果A公司没有与银行签订远期利率协议，则为了满足资金的需求，它不得不按此时的市场利率6%借入1笔金额为1000万美元、期限为3个月的资金，则其借入资金的利息成本为：10000000×6%×90÷360=150000（美元）

但由于A公司做了远期利率协议避险，可获远期利率协议的利息差价收入2463.05美元，所以其实际的财务成本为：

（150000-2463.05）÷10000000×（360÷90）=5.9%

即为远期利率协议设定的资金成本，也就是远期利率协议中的协议利率5.9%。

由于远期利率协议交易的本金不用交付，利率是按差额结算的，所以资金流动量较小，这就给商业银行提供了一种管理利率风险而无需改变其资产负债结构的有效工具。在金融市场上，商业银行等金融机构经常利用远期利率协议管理利率风险。

第三节金融期货市场

一、金融期货合约的含义与特点

1.金融期货合约是指交易双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化合约。

所谓金融期货的标准化合约是指期货合约的合约规模、交割日期、交割地点等都是标准化的，即在合约上明确规定交易的规模、交割日期、交割地点等，无须双方再商定。交易双方所要做的唯一工作是选择适合自己的期货合约，并通过交易所竞价确定成交价格。价格是期货合约的唯一变量。

2.金融期货合约的特点

（1）金融期货合约都是在交易所内进行的交易，交易双方不直接接触，而是各自跟交易所的清算部或专设清算公司结算。

（2）金融期货合约还克服了远期合约流动性差的特点，具有很强的流动性。最终进行实物交割的期货合约不到2%。

（3）金融期货交易采取盯市原则，每天进行结算。维持保证金水平通常是初始保证金水平的75%。

金融期货合约与金融远期合约的区别

金融远期合约金融期货合约

标准化程度

标准化程度低，合约中的相关条件，如标的物的质量、数

量、交割地点、交割时间等都由双方协商确定。是标准化合约，合约中的相关条件，如标的物的数量、质量、交割地点、交割时间等都由期货交易所统一确定，期货价格是唯一变量，由成交时的市场行情确定。

流动性强弱非标准化不利于远期合约的转让流通，使远期合约的流动性较弱。标准化便利了期货合约的订立和转让，使期货合约具有很强的流动性。

交易场所没有固定交易场所，一般是银行同业之间，或是客户之间

通过电话、电传等通讯工具进行，或在银行柜台交易。

交易所内交易，一般不允许场外交易。

违约风险

合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，违约风险高。合约的履行由交易所或清算公司提供担保，违约风险低。

价格确认方式交割价格由交易双方直接谈判确定。期货价格由交易所中众多买家和卖家公开竞价确定。

交割方式大部分实物交割大部分平仓

结算方式到期结算每日结算

履约保证买卖双方信用保障交易所提供履约担保

二、金融期货交易所

各国法律明确规定，所有的期货交易必须在依法成立的期货交易所内进行。

金融期货交易所是专门组织各种金融期货交易，为交易提供服务的经济组织。

金融期货交易所在组织形式上有非营利性会员制和营利性公司制两种。目前，世界上大多数期货交易所仍然会员制。

会员制交易所是由全体会员共同出资组建，缴纳一定会员费作为注册资本的非营利性会员制法人机构。会员制期货交易所的特点：会员缴纳会员资格费是取得会员资格的基本条件之一；交易所的建立和营运资本由会员以缴纳会员费的形式筹得；交易所收入有结余

时，会员不享有取得回报的权利；而当交易所出现亏空时，会员必须以增加会费的形式承担；交易所会员投票权分配实行一人一票制，与会员出资多少无关，因而会员相互之间享有同等的权利和义务。

公司制交易所是由投资人以入股形式组建并设置场所和设施，以股份有限公司或有限责任公司形式设立的经营交易市场的营利性企业法人。公司制交易所的主要特点是：交易所不参与合约买卖交易，但按规定对参与交易者收取交易费用，投资人从中分享收益；交易所按投资人出资多少分配投票权，实行一股一票制；交易所的经营重视盈利性；注重扩大市场规模，提高经营效率，但忽视公益性，影响市场稳定等。

2006年9月8日中国金融期货交易所成立，采取公司制。

中国金融期货交易所的主要职能是：组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割；制定业务管理规则；实施自律管理；发布市场交易信息；提供技术、场所、设施服务；中国证监会许可的其它职能。

中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。

三、金融期货市场的交易规则

一是交易品种为规范的、标准化的期货合约。

二是交易实行保证金制度。

三是实行当日无负债结算制度，即盯市制度。

四是交易实行价格限制制度。价格限制制度分为熔断制度与涨跌停板制度。

五是交易实行强行平仓制度。

四、金融期货合约的种类

依据合约标的物的不同，金融期货可分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货。

1.外汇期货（货币期货）

是以外汇为标的物的期货合约，是金融期货中最早出现的品种。

应用：

例8－3：如果A公司3个月后需要买入某种外汇，则为了规避汇率上升的风险，它可在期货市场上买进外汇期货；相反，如果A公司现在持有某种外汇，则为了规避汇率下降的风险，它可在期货市场上卖出外汇期货。

如表8－2所示，A公司3个月后需要1笔300 000 000日元的款项，由于担心未来日元兑美元升值，故在期货市场上买入24份为期3个月的日元期货合约，每份合约规模为12 500 000日元，日元对美元的期货价格为0.008 211（即1日元兑0.008 211美元）。3个月后，日元升值，日元对美元的即期汇率由3个月前的1日元兑0.008 095美元升至1日元兑0.008 293美元，A公司在现汇市场以1日元兑0.008 293美元的汇率水平买入300 000 000日元，买入成本较3个月前增加了59 400美元。但在期货市场上，A公司获利30 000美元。由此可见，通过买入外汇期货，A公司在一定程度上规避了汇率波动的风险。

日期现货市场期货市场

目前3个月后需要1笔300

000 000日元的款项

目前的即期汇率＝

0.008 095（USD/JY）

担心未来日兑美元升

值买进24份日元期货

日元期货价格＝0.008

211（USD/JY）

3个月后以美元兑换300 000

000日元

当时日元即期汇率＝

0.008 293（USD/JY）

卖出24份日元期货

日元期货报价＝0.008

311（USD/JY）

损益JY300 000 000×（0.008

293－0.008 095）＝

59400（美元）

购买成本增加59 400

美元

24×JY12 500 000×

（0.008 311－0.008

211）＝30 000（美

元）

获利30 000美元

2.利率期货

利率期货是继外汇期货之后产生的又一个金融期货品种，其标的物是一定数量的与利率相关的某种金融工具，即各种固定利率的有价证券。利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。价格变化与利率变化一般呈反向变动关系。

目前市场上利率期货交易的主要品种有：短期国库券期货、长期国债期货、定期存单期货。

例8－4：美国短期国库券期限在1年以内，采用贴现方式发行。短期国库券期货一般以90天期的国库券为标的资产，每份合约的规模为100万美元。短期国库券期货的报价以百分比表示，例如当短期国库券的收益率为 6.25%时，则期货报价＝100%－6.25%＝93.75%，在交易所的显示屏上显示为93.75，这又被称为IMM指数。当收益率上升为6.35%时，报价变成93.65；这又称为IMM指数。当收益率上升为 6.35%时，报价变成93.65；当收益率下降为 6.15%时，报价为93.85。从该公式可以看出，当市场利率（收益率）上升，IMM指数下降，期货价格下跌；反之，市场利率下降，IMM指数上升，期货价格上升。但上述93.85仅是IMM指数报价形式，并非利率期货的价格，每1份（100万美元）短期国库券期货合约价格的计算公式为：

F＝【1－90/360×（1－IMM指数%）】×1 000 000

当IMM指数为93.75时，按照上述公式计算的1份期货合约的价格为984 375美元。根据交易规则，90天期限的国库券期货合约最低价格波动幅度为1个基点（0.01%），对应金额为25美元。也就是说，当收益率上升10个基点，则每份标准的理论期货合约价格将下降250美元。当市场利率上升10个基点，IMM指数为93.65%，期货价格将减少250美元到984 125美元。

假设投资者计划1个月后以90天国库券收益率借入3个月期的1亿美元资金，当前90天国库券收益率为6.25%，因担心1个月后利率上升增加借款成本，该投资者决定用利率期货进行套期保值：卖出100份3个月后交割的短期国库券期货合约，价值为98 437 500美元。3个月后，90天国库券收益率上升到 6.35%，该投资者计划借款1亿美元，利息成本将增加25 000美元（90÷360×0.1%×1亿）。但该投资者可在期货市场上买入100份当月交割的短期国库券期货合约，价值为98 412 500美元，将原有空头期货头寸平仓，获利25 000美元，正好抵消了增加的利息成本，有效地规避了利率风险。

3.股票价格指数期货（兼有套期保值和投资获利的功能）

股票价格指数期货是以股票价格指数作为标的物的期货交易。

我国金融期货交易所推出的沪深300指数仿真期货合约规定每点代表300元人民币。

应用：例8－5：合约标的物为沪深300指数，报价单位为指数点，每点300元。股指期货交易实行保证金制度。现假设客户A在某一期货公司开立了期货交易账户，并往账户上存入保证金50万元，准备进行股指期货交易。2006年12月2日，客户A买入沪深300股指期货仿真0703合约5手，成交价2000点，每点300元，则这笔期货合约价值为：

2000×300元×5＝3 000 000元

如果同一天平仓2手，成交价为2100点，当日结算价为2150点，假定保证金比例为15%，手续费为0.01%，则客户账户情况为：

当日平仓盈余＝（2100－2000）×300×2＝60 000元

当日持仓盈余＝（2150－2000）×300×3＝135 000元

当日盈余总额＝60 000＋135 000＝195 000元

手续费＝2000×300×5×0.0001＋2100×300×2×0.0001＝426元

当日权益＝500 000＋195 000－426＝694 574元

保证金占用＝2150×300×3×15%＝290250元

可用资金＝694 574－290 250＝404324元

股票价格指数期货兼有套期保值和投资获利的功能。

第四节金融期权市场

一、金融期权的基本含义

金融期权是指赋予其购买方在规定期限内按买卖双方约定的价格（简称协议价格或执行价格）购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。

金融期权合约的主要内容包括：

1.期权合约买方与卖方

期权合约的买方是买进期权，付出期权费的投资者，也称期权持有者或期权多头。

期权合约的卖方是卖出期权，收取期权费的投资者。

2.期权费：期权费又称权利金、期权价格或保险费，是指期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用。它的大小取决于期权合约的性质、到期月份及执行价格等各种因素。（不退还）

3.合约中标的资产的数量

4.执行价格，是指期权合约中确定的、期权买方在行使其权利时实际执行的价格（标的资产的买价或卖价）

5.到期日，指1份期权合约的最终有效日期。

二、金融期权的种类

1.按期权权利性质划分，期权可分为看涨期权和看跌期权。

看涨期权也称买权，是指赋予期权买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格从期权卖方手中买入一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要上涨时买入看涨期权。

看跌期权也称卖权，是指赋予期权的买方在给定时间或在此时间以前的任一时刻以执行价格卖给期权卖方一定数量的某种金融资产权利的期权合约。投资者通常会在预期某种金融资产的价格将要下跌时买入看跌期权。

2.按期权行权时间的不同，期权分为欧式期权和美式期权。

欧式期权是只允许期权的持有者在期权到期日行权的期权合约。

美式期权则允许期权持有者在期权到期日前的任何时间执行期权合约。

在其他情况一定时，美式期权的期权费通常比欧式期权的期权费要高一些。

3.按期权合约的标的物的资产划分，期权可分为股票期权、外汇期权、期货期权。

股票期权是指以单一股票作为标的资产的期权合约，一般是美式期权。

外汇期权是指以各种货币为标的资产的期权合约。

期货期权是指以各种期货合约为资产的期权合约。可以分为基于利率期货、外汇期货和股指期货。

表8-3金融期权合约与金融期货合约的区别

金融期权合约金融期货合约

标准化程度与交易场所既有标准化合约，也有非标准化合约。标准化合约在交

易所内进行交易，非标准化合约在场外进行交易。

都是标准化合约，都在交易所内进行交易。

交易双方的权利与义务交易双方的权利和义务是不平等的。合约的买方只拥有

权利，不承担义务；相反，合约的卖方只承担义务，不

拥有权力。当合约的买方行权时，卖方必须承担相应的

义务。

交易双方的权利和义务是平等的。除非用相反的合约冲

销，这种权利和义务在到期日必须行使，也只能在到期日

行使。

盈亏风险承担合约买方损失有限（以期权费为限），盈利可能无限；

合约卖方损失可能无限，但盈利有限（以期权费为

限）。

交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。

保证金要求合约买方不用交纳保证金，合约卖方需要交纳保证金。交易的买卖双方都须交纳保证金。

结算方式到期结算每日结算

三、金融期权的风险管理功能

金融期权的风险管理功能表现在两个方面，一方面可以使期权的买方将风险锁定在一定的限度内；另一方面可以使得期权卖方在买方不行使期权时获得期权费，也可以利用期权合约规避现货市场存在的风险。

第五节金融互换市场

一、金融互换市场的含义与原理

金融互换市场是指交易双方利用各自筹资机会的相对优势，以商定的条件将不同币种或不同利息的资产或负债在约定的期限内互相交换，以避免将来汇率和利率变动的风险，获得常规筹资方法难以得到的币种或较低的利息，实现筹资成本降低的一种交易活动。

比较优势理论是金融互换合约产生的理论基础。是英国著名经济学家大卫·李嘉图提出的。在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果两国进行专业化分工，各自专门生产自己具有比较优势的

产品，那么通过国际贸易，双方能够从中获益。

金融互换市场的原理是比较优势理论。只要满足以下两个条件就可以进行互换：第一，双方对对方的资产或负债均有需求。第二，双方在两种资产或负债上存在比较优势。（金融互换条件）

金融互换包括两种类型，利率互换和货币互换

二、利率互换

利率互换是指交易双方对两笔币种与金额相同，期限一样，但付息方法不同的资金进行互相交换利率的一种预约业务。

双方进行利率互换的原因是双方在固定利率和浮动利率的市场上，各自具有比较优势。

例8-7：假定A、B两个公司都想通过发行债券的方式借入5年期的、价值100万美元的货币借款，但A公司为与其资交相匹配，想以固定利率方式借入资金，而B公司想以浮动利率借入资金。两家公司信用等级不同，A公司信用等级低于B公司，故市场向它们提供的利率也不同，如表8-4所示。

表8-4A、B两家公司发行5年期债券的市场利率水平

固定利率浮动利率

A公司16% Libor＋2%

B公司14% Libor＋1%

从表4可以看出，A公司无论是在发行浮动利率债券还是在发行固定利率债券上成本均高于B公司，但其在发行浮动利率债券上有比较优势，B公司在发行固定利率债券上有比较优势。双方利用各自的比较优势，A公司发行浮动利率债券，利率为Libor＋2%，B公司发行固定利率债券，利率14%，然后进行利率互换。由于本金相同，故双方不必交换本金，而只交换利息的现金流。

通过商业银行等互换中介，A、B公司达成了利率互换协议。通过利率互换，A、B两公司降低了各自的筹资成本。

三、货币互换

货币互换是指交易双方互相交换金额相同、期限相同，计算利率方法相同，但货币币种不同的两笔资金及其利息的业务。货币互换与利率互换最大的区别在于本金在期初和期末都要交换。货币互换的交易要点有：交易双方以约定的协议汇率进行本金的互换；之后在协议有效期内，双方以约定的利率和本金为基础进行利息支付的互换；协议到期时，交易双方以预先商定的协议汇价将原本金换回。本章练习题

一、单项选择题

1.金融衍生工具市场最早具有的基本功能是（B）。

A.价格发现功能

B.套期保值功能

C.投机获利功能

D.消除风险功能

『正确答案』B

『答案解析』本题考察了金融衍生工具市场的功能这一知识点。金融衍生工具市场的功能有3项，即：价格发现功能、套期保值功能和投机获利功能，其中套期保值功能是金融衍生工具市场最早具有的基本功能。故答案应选择B。

2.下列金融衍生工具中，合约一定是标准化的是（B）。

A.金融远期合约

B.金融期货合约

C.金融期权合约

D.金融互换合约

『正确答案』B

『答案解析』本题考察了不同金融衍生工具的特点。金融远期合约是典型的非标准化合约；金融期货合约是典型的标准化合约；金融期权合约与金融互换合约既有标准化的也有非标准化的。故答案应选择B。

二、多项选择题

1.金融衍生工具的特点有（ABCDE）。

A.价格受制于基础性金融工具

B.具有高杠杆性

C.具有高风险性

D.构造复杂

E.设计灵活

『正确答案』ABCDE

『答案解析』本题考察了金融衍生工具的特点这一知识点。教材上从三个方面介绍了金融衍生工具的特点，即：价格受制于基础性金融工具；具有高杠杆性和高风险性；构造复杂、设计灵活。故答案应选择ABCDE。

2.金融期货合约的类型包括（ABCD）。

A.外汇期货

B.利率期货

C.股价指数期货

D.股票期货

E.远期利率协议

『正确答案』ABCD

『答案解析』本题考察了金融期货合约的类型这一知识点。金融期货合约依据标的物不同，可以分为外汇期货、利率期货、股价指数期货和股票期货四种类型。远期利率协议是金融远期合约的一种类型。故答案应选择ABCD。

3.按期权合约的标的资产划分，期权可分为（ABD）。

A.外汇期权

B.期货期权

C.看涨期权

D.股票期权

E.看跌期权

『正确答案』ABD

『答案解析』本题考察了期权合约的类型这一知识点。按期权合约的标的资产划分，期权可分为外汇期权、股票期权和期货期权。看涨期权和看跌期权是按照期权权利性质的不同区分出的类型。故答案应选择ABD。